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投资要点:

威创凭借技术优势长期占据大屏幕DLP 背投拼接显示行业龙头地位,并逐渐向解决方案及增值服务提供商转变;公司今年主动跨界进入发展前景广阔的幼儿教育领域布局,收购民营幼儿园连锁品牌,率先拉开行业整合大幕,业绩弹性巨大。

大屏幕DLP 背投拼接行业龙头。威创是国内大屏幕拼接显示行业的首家,专业从事大屏幕拼接显示产物及其解决方案的研发、生产、销售与服务。技术能力与市场占有率长期处于行业首位,DLP 产物线连续十年位居全国第一,世界前列。

由硬件生产商转向解决方案与增值服务提供商。过去DLP 背投拼接产物占有大屏幕拼接显示行业绝大部分份额。近年伴随着经济增速的放缓及固定资产投资比例的下降,高端市场控制中心新增建设立项数量和数额出现明显的下降,导致DLP 市场增长放缓。为应对新形势,威创在提升产物力的基础上,持续推行由硬件产物制造商向解决方案以及增值服务提供商的转变,有望打开大屏幕拼接主业新的增长空间。

幼儿教育行业发展前景广阔。华泰家电团队认为,新生人口高峰迭加学前教育普及率的提高将成为我国幼儿教育行业快速发展的坚实基础。随着社会竞争激烈程度的加大,不能输在起跑线上成为家长们的共识,市场对于幼儿教育的需求将进一步得到释放。我国幼儿教育行业正处于起步阶段,未来发展空间非常广阔。

民办幼儿园是幼儿教育行业的重要组成,集中度与标准化有待提升。仅仅依靠公立幼儿园难以填补幼儿教育整体缺口,民办幼儿园已成为幼儿教育行业的重要组成部分,但是市场格局散乱,品牌,存在着硬件条件、教学质量、师资人才队伍水平参差不齐的问题,行业集中度与标准化程度有待进一步的提升。

收购红缨教育与金色摇篮,率先拉开幼儿教育行业整合大幕。威创今年先后收购红缨教育与金色摇篮两家民办幼儿园连锁加盟品牌,凭借两者的行业地位以及品牌输出能力,可以在快速开拓市场的同时保持较高的运营质量,率先拉开行业整合的大幕。

“增持”评级:按红缨教育与金色摇篮分别于一季度、四季度并表测算,预计15-17年EPS 为0.15/0.21/0.28 元。公司跨界幼儿教育领域,属于二胎概念。结合当前市场投资偏好与估值趋势,参考可比公司估值情况,按照备考利润预计公司对应目标市值为244 亿元,对应目标价格中枢29.2 元,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:下行,市场竞争加剧。